年报符合预期,业绩稳健增长 科大智能发布2017年报,实现营收为25.59亿元,同比增长47.60%,归属于母公司净利润3.37亿元,同比增长21.82%,扣非归母净利润为2.9亿元,同比增长17.13%,EPS为0.48元,业绩符合预期,利润分配预案为每10股派0.70元。
   
营业收入大幅增长原因主要为工业自动化业务快速发展,实现营收16.88亿元,同比增长70%。净利润增速低于营收增速原因为毛利率下滑,综合毛利率为35.32%,较去年同期下降2.66个百分点,主要为原材料成本上升所致。
   
全面布局工业自动化,协同效应显现 子公司永乾机电2017年实现营收8.12亿元,归母净利润1.03亿元,永乾机电是桁架机器人龙头企业,已经进军新能源工业智能化设备领域,目前永乾机电与国轩高科已签订合同额12,328万元,截至2017年末累计实现3878万元。
   
冠致自动化2017年实现营收5.86亿元,扣非归母净利润6598.3万元,重大资产重组时做出的业绩承诺为6500万元,完成率为101.5%。华晓精密2017年实现营收2.30亿元,扣非归母净利润为4719.75万元,重大资产重组时做出的业绩承诺为4500万元,完成率为104.88%。
   
永乾机电、冠致自动化及华晓精密主要下游均为汽车领域,可以共享渠道,共同提供更多解决方案,未来科大智能将打造从“智能移载机械臂(手)--AGV(脚)--柔性生产线(身)”于一体的完整产业链布局 工业4.0龙头,持续布局人工智能 公司在工业自动化领域已经形成了完善的产业链,未来还将持续布局人工智能业务。实施“AI+健康”的精准战略定位,与复旦大学联合研发健康顾问机器人。同时投资参股北京雅森科技发展有限公司,实现“影像”+“健康顾问”的产品化;投资新建机器人和人工智能产业基地项目的顺利实施,将进一步推进公司在人工智能和机器人应用领域的发展战略,加快人工智能产学研合作研发和产业化推广。
   
盈利预测:根据测算,我们预计公司2018-2020年归母净利分别为3.95亿元、4.86亿元、5.5亿元,对应EPS分别为0.54元、0.67元、0.75元。我们看好公司在工业自动化领域布局,6个月目标价为32元,给予“买入”评级。
   
风险提示:智能制造拓展不及预期;外延业务业绩下滑;应收账款回收风险。